天风证券股份有限公司唐海清,王奕红近期对亨通光电(600487)进行研究并发布了研究报告《拟分拆海洋通信及智慧城市业务，优化资源配置未来发展可期》，本报告对亨通光电给出买入评级，当前股价为15.06元。
亨通光电(600487)
事件：
(相关资料图)
亨通光电发布公告，拟分拆控股子公司江苏亨通海洋光网系统有限公司（以下简称“亨通海洋光网”）至境内证券交易所上市。
我们的点评如下：
1、分拆事项概览：
本次拟分拆的江苏亨通海洋光网系统有限公司专注于海洋通信（包括海洋观测）及智慧城市业务，致力于成为全球跨洋通信系统集成业务领导者以及国内领先的智慧城市解决方案提供商，打造全球领先的海洋通信、海洋观测科技型企业。2021年亨通海洋光网的净利润占亨通光电净利润低于10%，本次分拆上市亨通海洋光网拟增发不低于10%的股份，具体以届时董事会、股东大会决策以及相关证券监管机构批准注册后的数量为准。
2、拓展融资渠道，强化上下游布局
本次分拆亨通海洋光网独立上市将充分发挥资本市场优化资源配置的作用，拓宽亨通海洋光网融资渠道，进一步提升企业核心竞争力及持续盈利能力。此外，此举有利于公司进一步深化在产业上下游的综合布局，强化公司的市场及技术优势，加快打造全球领先的海洋通信、海洋观测科技型企业，全面深化智慧城市整体解决方案的战略布局，进一步加快推动公司高质量可持续发展。
3、再度印证暂无分拆海缆业务计划
此外，此次分拆事项的落地也印证公司此前明确回复的暂无分拆海缆业务的计划。公司融资渠道丰富，可进行一级市场退出，公司此前发布公告，亨通光电及中鑫国发双方同意按照2019年12月27日签订的《股东协议》中的“退出安排”，亨通光电以4,000万人民币的价格以现金形式自中鑫国发处受让目标公司（江苏亨通光导新材料有限公司）0.57%的股权，收购资金为收购方自有资金或自筹资金，小股东完成增资后退出。
4、在手订单充足，今年业绩增长动力强劲
公司2022年新增海洋能源订单持续增厚，在2022年3月公司披露中标海上风电项目14.43亿元（含税），后续陆续中标包括汕头勒门（二）海上风电项目等，2022年11月再度新增海洋能源订单31.37亿元（含税），公司新增海洋能源订单充沛，有望为公司2023年海洋能源业务的快速发展奠定基础。
盈利预测与投资建议：
整体看，公司收入利润快速成长，通信+能源战略清晰。我们预计公司22-24年归母净利润为20亿、29亿、35亿元，对应22-24年PE为17/12/10倍，维持“买入”评级！
风险提示：分拆上市尚处于前期筹划阶段，存在不确定性风险、行业竞争激烈影响盈利能力，海上风电项目推进进展低于预期，光通信采购价格回落，上游原材料涨价影响
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券(601162)林竑皓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.41%，其预测2022年度归属净利润为盈利20亿，根据现价换算的预测PE为16.8。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为18.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，亨通光电（600487）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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