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高盛发研报指,在过去的2-3个月里,该行强调了澳门博彩股的周期性上涨空间,并指出(1)博彩牌照续签的结果和(2)签证政策的逐步放宽将成为板块重估催化剂。当前上述两种催化剂均已发挥作用:政府宣布于11月1日恢复e-IVS和打包旅游签证申请,并于11月26日向六家现有运营商发放博彩经营许可证。澳门博彩板块在过去一个月平均上涨了53%,由永利澳门(上涨99%)和美高梅中国(上涨75%)领涨,两家公司此前被认为失去牌照的风险更高。
随着未来几个月旅行限制放松及市场正常化预期,市场料持续迎来利好消息,该行仍看好博彩行业。但考虑到市场预期提高以及疫情形势波动或导致GGR(博彩总收入)表现逊预期,博彩板块近期股价表现或更为波动。据以往经营,博彩板块股价往往在“估值修复”阶段上涨最快;随后为股价保持区间波动的时期,直至GGR或收益上调。在此期间,小型赌场运营商往往股价表现较好,从而缩小与大型赌场的估值差距。该行认为板块正在进入第二阶段,此时基于基本面的选股变得更加重要。
选股方面,该行维持金沙中国(01928)和银河娱乐(00027)的“买入”评级,从长远来看最有利于把握大众市场和非博彩市场的增长:两家公司共同掌控澳门52%/63%的酒店客房/零售空间供应。该行亦看好新濠国际发展(00200),因其计划于明年开放新濠影汇二期,有潜力超越行业增长。而永利澳门(01128)和美高梅中国(02282)在过去一个月的强劲价格表现之后,其母公司非澳门和其他海外业务的隐含存根估值已降至正常的水平,预计两家公司与其母公司之间的相对价值机会较少。